一方面，全球央行购金潮持续发(fa)酵，且95%的央行计划未来12个月继承增持，黄金成为各国“去美圆化”的核心工具；

另一方面，2026年全球地(di)缘款式持续紧张，即使(shi)美债实际收益率(lu)、美圆指数出现波动，黄金的避险属性也始终(zhong)凸显，成为全球不确定性下的“压舱(cang)石(shi)”，中长时间上行趋势难以逆转。

自从(cong)黄金突破(po)5000美圆/盎司以来，大多半国际机构不仅没有透露表现涨幅过高，反(fan)而赓续上调未来黄金目标价。

高盛目前已将黄金2026年目标价上提到5400美圆/盎司，摩根大通、瑞银等更是将黄金目标价上提到了6200-6300美圆/盎司。

而铜(tong)作为“工业(ye)金属之(zhi)王”，它的供给(gei)紧张款式短时间基础无(wu)法缓解，更是新(xin)动力转型的刚需。

多家权势巨子机构预测，2026年全球铜(tong)缺口将到达33万吨(dun)，供给(gei)端受智(zhi)利、秘鲁等核心产国矿山复工、矿石(shi)品位下滑、新(xin)项目投产不及预期影响，增速(su)显著放缓。

而另一方面却是铜(tong)的需求端在近年迎来多重爆发(fa)，新(xin)动力和AI家当(dang)成了强大新(xin)引擎，再加上全球电网与(yu)基建领域的稳定需求增长，铜(tong)的需求持续旺盛。

此(ci)前，摩根大通对2026年上半年铜(tong)价无(wu)望攀升至12500美圆/吨(dun)，价格中枢大幅上移，花旗对铜(tong)的悲观(guan)年度目标价更是上调到1.5万美圆/吨(dun)。

锂材料方面，跟(gen)着储能(neng)和新(xin)动力汽车行业(ye)的持续爆发(fa)，也是供需紧平衡的款式。

据报道(dao)，2026年全球储能(neng)装机量无(wu)望迎来爆发(fa)式增长，同时全球新(xin)动力车渗透率(lu)将升至60%，双重需求驱动下，整年锂市场(chang)缺口约9万吨(dun)。

尽管2026年下半年部分锂矿项目将集中投产，缓解供需抵(di)牾，但整体价格仍将保持高位震荡，价格中枢较2025年有所提升。

这三大品种正是紫(zi)金矿业(ye)的核心业(ye)务布局偏向，根据该公司2026年定下的产能(neng)目标：铜(tong)产量120万吨(dun)（同比多11万吨(dun)）、黄金105吨(dun)（同比多15吨(dun)）、碳酸锂12万吨(dun)（是2025年的五倍），整体增速(su)看上去是较为明(ming)显的。

不仅于此(ci)，紫(zi)金矿业(ye)还顺势布局了钼、钨(wu)这类我(wo)国供给(gei)占(zhan)主导的小众金属，精准抓(zhua)住(zhu)细分品种金属价格同样大涨的机会，充足吃到资(zi)源价值重估的全链条红利。

资(zi)源行业(ye)的竞争，说究竟就是抢核心资(zi)源的操(cao)纵权。

紫(zi)金矿业(ye)早就开启了激进的产能(neng)扩大计划，把布局重点(dian)放在非(fei)洲、中亚这些资(zi)源要地(di)，趁(chen)着全球供给(gei)链重构的时机，提前锁(suo)定了优质(zhi)核心资(zi)源。

并(bing)且和部分企业(ye)的“画饼式”规划分歧，紫(zi)金矿业(ye)的产能(neng)扩大和落地(di)效(xiao)率(lu)往往都很高，2026年的产能(neng)目标基于现有项目扩建、海外资(zi)源收买也都将有实打实的进展。

值得一提的是，紫(zi)金矿业(ye)的海外布局，不但是简单的产能(neng)扩大，还延长到了资(zi)源端的深度掌控。旗下紫(zi)金黄金国际计划五年内，把黄金产量从(cong)2025年的46.5吨(dun)提升到100吨(dun)，还把综合保持成本（AISC）操(cao)纵在1600美圆/盎司以内，在全球范围内抢占(zhan)黄金资(zi)源的定价权。

这类“产能(neng)扩大+资(zi)源掌控”的双轮驱动，让紫(zi)金矿业(ye)在资(zi)源为王的时代，握住(zhu)了很大的主动权。

02

做资(zi)源这门生意，核心竞争力说白了就是成本操(cao)纵。

作为行业(ye)里的龙头巨头，紫(zi)金矿业(ye)在成本管控这块确实有着旁人很难超越的优势。

在铜(tong)、金这些自己的优势领域，紫(zi)金矿业(ye)靠规模化开采、技术升级，再加上采矿和矿建自己来做，一步步优化成本布局，把自有矿山的价值发(fa)挥(hui)到最大。

好比铜(tong)矿用的自然(ran)崩落法，不用传统爆破(po)，既(ji)省成本又(you)更安全，巨龙铜(tong)矿二期用了这个技术后(hou)，C1成本直接降到6万元/吨(dun)，比行业(ye)平均水(shui)平低不少；

黄金业(ye)务则用加压氧化工艺，把难处置惩罚金矿的接纳率(lu)从(cong)85%提到92%，既(ji)多产了黄金，单位成本也降了下来。

具体数据来看：

铜(tong)业(ye)务C1（C1CashCost）现金成本大概4-6万元/吨(dun)，比行业(ye)均值低15%；

黄金AISC（All-inSustainingCost，全部保持成本）成本约1000美圆/盎司，比行业(ye)均值低30%；

2025年前三季度，紫(zi)金矿业(ye)营收2481.99亿，销售成本1908.16亿，成本占(zhan)比76.88%，比一季度还优化了不少。

锂业(ye)务方面，紫(zi)金矿业(ye)走的是卤(lu)水(shui)和硬岩两条路一路走的路子。

其中阿根廷3Q锂盐湖(hu)，碳酸锂资(zi)源量有829.6万吨(dun)，一期2万吨(dun)项目2025年三季度已经(jing)投产，二期4万吨(dun)计划2026年落地(di)，用的是最先进的吸附法提锂，接纳效(xiao)率(lu)高、成本低，完(wan)全成本才4万元/吨(dun)，毛利率(lu)更是高达77.8%；

西藏拉(la)果(guo)错盐湖(hu)，储量216万吨(dun)，一期2万吨(dun)产能(neng)已经(jing)建好，二期3万吨(dun)正在调试，技术升级后(hou)，锂的接纳率(lu)从(cong)30%-50%提到了70%，成本也省了不少；

刚果(guo)（金）马诺诺锂矿，是全球最大的高品位未开发(fa)锂矿床之(zhi)一，资(zi)源量647.1万吨(dun)，一期计划2026年6月投产，完(wan)全成本约5万元/吨(dun)；

还有湖(hu)南湘源的锂矿项目，锂云母制碳酸锂的成本大约在7万元/吨(dun)摆布，同时还能(neng)接纳铷铯等有数资(zi)源，算是有分外的收益。

整体上，紫(zi)金矿业(ye)的碳酸锂成本大概保持在4-7万元/吨(dun)LCE。虽然(ran)不及盐湖(hu)股(gu)分的部分一体化项目（3万元/吨(dun)LCE），但对比行业(ye)里不少成本凌驾10万元/吨(dun)的项目，照样有很显著的抢先优势。

03

在高盛的估值系统里，紫(zi)金矿业(ye)2026年预期ROE能(neng)到36%，业(ye)绩(ji)增长的确定性和红利本领的稳定性都处在行业(ye)前列，因(yin)此(ci)认为以后(hou)的估值还没充足反(fan)应(ying)出它的长时间红利潜力。

截至目前，紫(zi)金矿业(ye)已连续多年保持妥当(dang)增长，2025年，紫(zi)金矿业(ye)初步核算归母净利润约510-520亿元，同比大幅增长59%-62%，其中营收、利润、现金流(liu)三大核心指标全线飘红。

让得期待(dai)的是，紫(zi)金矿业(ye)的业(ye)绩(ji)增长还在加速(su)，2026年多个重磅项目将集中落地(di)：

西藏巨龙铜(tong)矿二期已建成投产，2026年预计产铜(tong)30万吨(dun)，成我(wo)国最大铜(tong)矿；埃塞俄比亚Kurmuk金矿下半年马上投产，年产能(neng)可达9吨(dun)；湖(hu)南湘源锂多金属矿也将贡献新(xin)增锂产能(neng)。

根据紫(zi)金矿业(ye)的2026-2028年三年规划和2035年前景目标，将2028年黄金产量目标上调近三成至130-140吨(dun)，锂产能(neng)目标更是大幅提升，2028年碳酸锂产量将达27-32万吨(dun)，较2025年翻十倍以上，铜(tong)产量也将达150-160万吨(dun)，剑指全球铜(tong)、金产量前三。

所以叠加铜(tong)、金、锂等金属价格易涨难跌的市场(chang)环境，量价齐升下，该公司2026年一季报、半年报业(ye)绩(ji)的增长有很高的确定性。

结语(yu)

整体来看，铜(tong)、金、锂等核心品种的供给(gei)偏紧款式短时间难改，价值重估仍是未来 3-5年大宗商品市场(chang)的主线偏向。

紫(zi)金矿业(ye)的品种布局、产能(neng)规划与(yu)全球资(zi)源布局，使(shi)其具有把握行业(ye)价值重估机遇的基础。跟(gen)着2026年既(ji)定产能(neng)目标的逐步落地(di)，无(wu)望为其业(ye)绩(ji)带来相(xiang)应(ying)增长支(zhi)撑。这也是其被机构着重看好的主要缘故原由。

不过也需注意相(xiang)关风险：一方面公司海外项目占(zhan)比不低，地(di)缘政(zheng)治变更、海外政(zheng)策调解可能(neng)影响项目促进节奏与(yu)成本操(cao)纵；另一方面，铜(tong)、金、锂等品种的价格受宏观(guan)经(jing)济、全球供需变更影响较大，价格波动也会对公司经(jing)营业(ye)绩(ji)带来不确定性。